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機構強推買入六股成搖錢樹

散戶查股網 www.kbutn.tw】   『時間:2019-08-21 16:06:21 』   【瀏覽:99】 【打印
  散戶查股網(www.kbutn.tw)2019-8-21 14:48:54訊:

  中公教育:量價齊升業績高成長,新品類放量多點開花
  類別:公司研究 機構:西南證券股份有限公司 研究員:朱蕓 日期:2019-08-21
  業績總結:公司2019年上半年實現營收36.4億元,同比增長48.8%;實現歸母凈利潤4.9億元,同比增長132.2%;扣非凈利潤4.7億元,同比增長138.8%其中Q2實現營收23.3億元,同比增長42.3%,實現歸母凈利潤3.9億元,同比增長46.4%,業績符合市場預期。

  量價齊升助推營收增長,業務結構持續優化。1)各板塊增長亮眼:報告期內公司2019H公務員序列/綜合序列/線上培訓/教師資格/事業單位分別實現營收18.2/7.0/4.4/4.3/2.1億元,同比分別增長26.3%/89.4%/205.9%/52.2%/7.0%,除事業單位受機構改革影響繼續承壓外其余板塊均實現大幅增長。主要受益于公司培訓人次的大幅增長,2019H累計培訓人次達178.9萬(yoy+44.34%),其中面授培訓人次93.1萬(yoy+30.8%),線上培訓人次為85.8萬(yoy+62.6%),公務員國考招錄劇烈收縮約四成、省考招錄縮招約四分之一的背景下,公務員序列培訓人次逆勢增長約10%。同時在龍頭效應下客單價進一步增長,公務員序列同比增長約15%,綜合序列單價同比增幅15%+;2)業務結構不斷優化:在新序列的快速增長下,公務員序列營收占比下降到50.0%(yoy-8.9pp),教師、綜合及線上業務的合計營收占比達43.4%(yoy+10pp),新品類放量有望繼續平滑公務員序列季節性分布。

  規模效應下盈利水平繼續改善,研發投入勢頭不改。1)積極擴張趨勢下成本費用規模效應顯現:公司2019H網點數量增加至880個(yoy+25.5%),員工數相較2018年末增長5072人至30790人(yoy+19.7%),但規模效應下經營效率有所提升,成本端增長緩于收入端增長,毛利率提升至57.5%(yoy+2.1pp),同時銷售費用率/管理費用率分別下降至18.6%(yoy-3.3pp)/13.7%(yoy-2.3pp),整體費用率大幅下降4.6pp至33.5%,成本+費用端優化帶動公司整體凈利率提升至13.6%(yoy+4.9pp),盈利能力實現顯著改善。2)研發投入持續加碼:收入快速增長的同時公司研發費用率小幅提升0.1pp至8.4%,注重研發能力勢頭不改且投入持續加強,相較2018年末研發和教學人員增加2776人,對應增幅25.8%。

  招錄優勢基礎上新品類多點開花,預收賬款凸顯豐富業務儲備。公司在原有招錄業務優勢基礎上,不斷將賽道成長經驗復制至考研和IT職業能力訓練等新賽道進行了積極進取的投資新品類,2019H綜合序列增幅高達89.4%,新品類放量顯著多點開花。2019H預收款項同比大幅增長至56.6億元(2018年末19.2億元、2019Q143.6億元),后續業務儲備豐富。

  穩就業政策利好釋放,龍頭“供給推進需求”模式有望持續。電力2019年政府工作報告首次將“穩就業”提升至政策水平,2019屆高校畢業生人數預計達834萬人再創歷史新高,同時地方公共服務消費和就業、研究生報考需求增加成為新動向,公司通過不斷進行教研改善推進新賽道供給,主動催化相關賽道參培率提升,龍頭品牌力鞏固+市占率提升,多品類“供給推進需求”模式有望持續。

  盈利預測與投資建議。預計2019-2021年EPS分別為0.26元、0.34元、0.45元,對應PE57X、43X、33X,維持“買入”評級。

  風險提示:招錄政策及數量或存在變更風險、新賽道發展或不及預期。

  


  均勝電子:扣非后業績優秀,盈利能力有望持續改善
  類別:公司研究 機構:聯訊證券股份有限公司 研究員:韓晨,徐昊 日期:2019-08-21
  事件: 公司發布 2019年中報公司 2019年上半年實現營業收入 308.27億元,同比增長 36.20%; 實現扣非歸母凈利潤 5.72億元,同比增長 25.51%。

  點評:
  扣非后業績增長靚麗,費用率控制穩定公司 2019年上半年實現營收 308億元,同比增長 36%,扣非后歸母凈利潤 5.72億元,同比增長 25.51%。我們認為,隨著新增訂單和新產品的逐步落地,公司下半年盈利能力有望持續改善。公司上半年銷售費用 6.66億元,同比增長63.59%,主要由于新訂單快速增長以及新產品量產所致,管理費用和財務費用增速均小于公司營收增速,研發投入占收入比保持在 4%以上, 2019年 H1公司費用率約 13.9%,相比去年小幅下降,公司費用率控制優秀。

  安全業務快速增長, 電子業務穩步提升上半年公司汽車安全業務實現營收 238.56億元,同比增長 50.11%, 毛利率為16.88%, 同比增加 3.31pct。 公司對日本高田優質資產整合穩步推進, 新獲訂單釋放產能,預計 2021年新產品量產, 業績將持續改善; 公司電子業務實現營收48.63億元,同比增長 2.36%,毛利率為 18.44%,同比減少 0.25pct。 公司對E-mobility 業務投入近 13億的研發費用,增加營業成本導致毛利率微降。 公司領先于行業的研發水平, 新能源汽車領域客戶拓展有望順利推進。

  訂單陸續量產,盈利能力有望提升2019年下半年及 2020年下半年, 上汽大眾和一汽大眾 MQB 平臺及 MEB 平臺的車載信息系統將分別進入量產。 2020年公司將會為大眾 MEB 平臺車型供貨電池管理系統, 此外, 公司為大眾和奧迪提供的基于谷歌 Android Auto 的車載信息系統也將進入量產; 2021年, 均勝自主研發的第一代 V2X 車端產品將進入量產。 隨著新訂單逐年量產, 加快汽車電子業務毛利率的提升。

  盈利預測和估值我們預計公司 2019, 2020, 2021年營業收入分別為 683.75億元, 801.92億元,918.26億元, 歸母凈利潤為 14.15億元, 17.85億元, 20.09億元, EPS 分別為1.09元、 1.37元、 1.54元,綜合考慮,維持“買入”評級。

  風險提示原材料價格風險,出口業務風險,汽車行業周期性波動,市場競爭加劇風險。


  中青旅中報點評:景區業務發展穩定,費用率上漲拖累業績表現
  類別:公司研究 機構:信達證券股份有限公司 研究員:陶伊雪 日期:2019-08-21
  事件:2019年8月16日中青旅發布19年中報,2019年上半年公司實現營業收入58.53億元,同比增加5.1%;實現歸屬母公司股東凈利潤3.82億元,同比下滑5.6%。基本每股收益0.53元/股,扣除非經常性損益后的基本每股收益0.36元/股。點評:
  烏鎮景區發展穩定。2019年上半年,烏鎮景區累計接待游客人數445.98萬人次,與同期基本持平,實現營收8.55億元,同比增長2.6%,實現凈利潤4.72億元,與同期基本持平,客單價約為192元/人。6月烏鎮收到桐鄉市財政局的政府補貼2.45億元(18年補貼金額1.94億元),用于烏鎮景區的經營保護及烏鎮品牌的宣傳推廣。上半年烏鎮景區經營穩定,補貼金額增加對公司業績有所貢獻,減量增價的經營策略確保了游客在景區的良好體驗。我們預計未來烏鎮景區接待人數將保持在900~1,000萬人的區間內,客單價將有小幅提升。

  ?古北水鎮業績短期仍有壓力,期待景區交通條件改善。2019年上半年,古北水鎮游客接待量100.68萬人次,同比下降8.8%,實現營收4.20億元,同比下降8.0%,因受參股房地產公司投資收益大幅減少影響,古北凈利潤同比下滑47.2%。客單價表現不俗,約為417元/人,較去年全年389元/人的客單價水平有7.2%的增長。

  古北水鎮19年上半年游客接待量有所下滑,交通條件是一段時間以來限制古北水鎮客流量快速增長的主要原因。目前古北水鎮的客源主要以京津冀為主,但景區距離北京、天津城區均較遠,對于古北主要客源--散客而言,除自駕外,游客對于公共交通的選擇相對較少,且路上時間花費較長,這在一定程度上限制了游客赴古北的游覽意愿。然而公司在中報業績發布會上表示,從北京通往景區的主要火車線路--京郊S5線或將在2020年提速,并增加西直門站點,這將在一定程度上改善古北交通狀況,擴大客源市場,增強景區吸引力,從而提升古北未來的游客數量。

  人工成本增加,帶動費用率上升。公司人工成本上升,受此影響2019年上半年公司銷售費用、管理費用均有所增加,其中銷售費用增加1.4億,同比增長23.2%,管理費用增加0.4億,同比增長16.8%,帶動公司費用率同比上漲2.3個百分點。

  盈利預測及評級:公司景區業務整體運行穩健,旅行社業務收入增速加快,整合營銷業務持續發力,公司整體品牌影響力持續提升。但古北水鎮下半年游客增速仍將承壓,交通條件改善尚需時間,公司成本費用增加對業績仍有影響。因此下調公司盈利預測,我們預計公司19/20/21年將實現營業收入123/133/139億元,實現歸母凈利潤6.2/8.7/10.5億元,對應攤薄EPS分別為0.86/1.21/1.44元/股。公司目前估值仍具有一定吸引力,維持“買入”評級。

  風險因素:核心景區業務增速不及預期;其他業務增長不達預期;政府補貼等政策性風險;宏觀經濟波動、重大事故發生、惡劣天氣影響等其他因素。

  


  太極股份:網安和自主可控業務加速發展,下半年有望加速增長
  類別:公司研究 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:郝彪 日期:2019-08-21
  事件: 2019年中報營收 30.13億元,同比增長 11.75%, 歸母凈利潤 2147.83萬元,同比增長 7.06%, 扣非凈利潤 1540.38萬元,同比減少 21.87%。

  投資要點業務結構優化帶來毛利率連續四年持續提升,新簽訂單總額大幅增長:
  公司二季度單季營收和歸母凈利潤同比增速分別為 14.34%、 11.06%,環比均加速。 分產品看, 網絡安全與自主可控、云服務、智慧應用與服務分別同比增長 46.19%、 10.12%、 43.47%,系統集成業務同比減少7.13%。 分行業看,政務、事業單位分別同比增長 59.35%、 1.67%,企業同比減少 19.21%。 毛利率方面, 整體毛利率達到 23.49%, 同比提升4.67pct,業務結構繼續優化。 分產品看, 網絡與信息安全、 系統集成服務、云服務、智慧應用毛利率分別提升 0.30pct、 2.11pct、 4.65pct、 5.60pct。

  費用方面,銷售費用率、管理費用率分別同比提升 1.51pct、 1.59pct;研發費用同比大幅增長 271.6%,帶動公司業務持續升級。 截止目前新簽合同總額大幅增加,簽約總額超過 50億元。

  承建國家和行業級重大平臺,下半年有望進入結算高峰。 智慧應用與服務業務同比增長 43.47%。 一方面原因是公司此前中標的國家“互聯網+監管”政務服務平臺于 5月 31日正式上線試運行; 另一方面, 公司進一步在重點政務行業進行深耕,承擔了包括交通運輸部、國家醫療保障局、民政部、國家氣象局、新疆廣播電視、山西省、海南省等多個重要部門的重大工程和平臺的建設。 下半年有望進入大項目的結算高峰。

  網絡安全業務快速增長,自主可控放量在即。 公司網絡安全與自主可控業務同比增長 46.19%,實現快速增長。 子公司人大金倉上半年營收同比增長超過 50%。面對業務痛點,人大金倉致力于打造事務型應用場景、分析型應用場景和數據連接三維一體的產品戰略,上半年新發布三款新產品,以分布式、視頻圖像處理、異構數據同步等技術融合創新,開啟數據庫細分領域新征程。 公司作為中國電科自主可控的總體單位,進一步布局和完善產業生態體系;同時與華為成立聯合實驗室, 打造開放兼容的產業生態體系, 支撐各行各業的 ICT 產業數字化轉型。

  政務云業務加速拓展,業務模式轉型繼續。 公司云服務業務同比增長10.12%。 繼北京、海南、山西、海口、榆林等省市之后, 2019年 3月,公司成功中標天津市政務云,政務云業務再下一省。同時經過 3年的運營,公司運營的太極政務云也日臻成熟,我們認為公司的政務云業務已經實踐出一套較完整的運營模式,未來能夠實現業務的迅速拓展。

  盈利預測與投資評級:預計公司 2019-2021年凈利潤分別為 3.82億、5.38億和 7.55億, EPS 分別為 0.92/1.30/1.82元,現價對應 32/23/16倍 PE,今年公司在互聯網+監管和自主可控業務有望實現高速增長,和華為的進一步合作,有望實現優勢互補協同發展。公司即將迎來轉型拐點,利潤有望加速釋放,維持“買入”評級。

  風險提示: 政務云市場進展低于預期;安全可靠市場低于預期。


  航天電器中報點評:營收擴張民品增速提升,產品結構變化及材料上漲致毛利率調整
  類別:公司研究 機構:信達證券股份有限公司 研究員:李勇鵬 日期:2019-08-21
  事件:2019年8月19日航天電器發布2019年中報,實現營業收入16.19億元,同比增38.56%;實現歸屬母凈利潤1.87億元(同比+19.17%);實現扣非后歸母凈利潤1.74億元,同比增18.17%;實現基本每股收益0.44元/股,同比增18.92%。點評:
  電連接器及繼電器高增長帶動公司上半年實現較高營收增速。公司2019年上半年實現營收16.19億,同比增長38.56%。分產品看主要是連接器和繼電器產品銷售增長較快,分別實現9.94億、1.36億收入,同比分別增58.05%、36.65%;電機業務發展穩健,實現收入4.31億,較去年同期增14.61%;光器件尚在開拓期,實現收入0.40億,較去年同期降8.62%。公司主要板塊收入實現高增長,主要原因:一是公司加大營銷、產品推廣、產能提升力度,主要業務板塊訂貨、營業收入實現較快增長;二是自2019年3月起廣東華旃電子有限公司納入航天電器合并財務報表范圍。

  蘇州華旃收入利潤均實現大幅增長,我們認為原因或是民品訂單快速增長。分部門看,母公司實現7.87億收入,同比增35.04%;蘇州華旃上半年實現收入5.39億(YoY+73.3%),凈利潤3996.1萬(YoY+36.73%)。貴州林泉實現收入4.32億(YoY14.59%),凈利潤3190.2萬。蘇州華旃在設立之初定位是通訊、交通用連接器生產基地,生產更多傾向民品,我們認為蘇州華旃收入及利潤高速增長或說明公司在民品領域拓展步伐加快。

  產品結構變化,毛利率較低的民品占比提高、貴金屬等原材料漲價,致公司毛利率下降。19年上半年公司營業成本增速54.56%,超收入增速,整體毛利率較上年同期下降6.38pct,分產品看繼電器、連接器、光通信器件影響較大,毛利率分別下降11.68pct、8.55pct、11.25pct。毛利率下降一方面受產品結構變化影響,公司民品收入占比提高,但民品毛利率較低;另一方面公司原材料中貴金屬等價格上漲,年初至今紐期金漲幅超20%,原料上漲對公司毛利率構成壓力。

  盈利能力仍在改善,資產周轉率利率延續回升趨勢。我們之前判斷公司ROE將處長期改善趨勢,主要原因是凈利率穩定、權益乘數及周轉率長期提升。本期經營數據顯示公司凈利率有所下滑,但固定資產周轉率及存貨周轉率仍然提升,保持了資產周轉率提升趨勢,因而ROE仍有所提升。我們仍然保持公司ROE將長期提升觀點,尤其是公司固定資產周轉率方面提升將隨著智能產線改造推進繼續保持提升。

  我們看好公司收入端持續擴張,毛利率或因貴金屬等原材料價格上漲以及軍民產品結構變化承壓,但收入增長應可保證公司盈利規模。

  盈利預測及評級:我們預測公司2019-2021年將實現營業收入37.72億元、44.74億元、52.48億元,同比增長33.12%、18.59%、17.31%;實現歸母凈利潤4.53億元、5.57億元、6.61億元,同比增長26.35%、22.86%、18.62%;實現攤薄每股收益1.06元、1.30元、1.54元,我們看好航天電器收入端的持續擴張、毛利率進一步提升,能夠長期保持較高的盈利能力,維持“買入”評級。

  風險因素:宏觀經濟波動風險;同業競爭加劇,公司盈利水平下降;軍工電子元器件需求不及預期,軍費增長大幅不及預期;集團化發展帶來經營管理難度加大,從而經營效率降低;軍工央企資產證券化低于預期。

  


  北新建材:底部已現,盈利有望逐步回穩
  類別:公司研究 機構:國信證券股份有限公司 研究員:黃道立,陳穎 日期:2019-08-21
  受訴訟案相關費用影響,業績同比下滑轉虧2019H1公司實現營業收入 60.38億元,同比增長 0.84%,實現歸母凈利潤-6.91億元,同比下降153.24%,扣非歸母凈利潤 10.98億元,同比下滑 11.61%, EPS為-0.409元/股;其中 Q2單季度實現營業收入 36.12億元,同比增長 3.47%,歸母凈利潤-10.19億元,同比下滑 226.15%,主因子公司泰山石膏擬與美國石膏板訴訟多區合并訴訟案多數原告達成全面和解,并一次性計入預計負債,導致同期凈利潤減少 17.94億元。公司預計 1-9月實現歸母凈利潤 3500-5000萬元,上年同期為 20.43億元, 同比下滑 97.55%-98.29%,其中 Q3單季度實現歸母凈利潤 7.26-7.41億元,上年同期為 7.44億元, 同比下降 0.4%-2.41%。

  收入增速轉正, 毛利率環比改善2019H1公司收入與上年同期略有增長, 其中石膏板收入為 50.75億元, 同比下滑 3.29%, 占營業收入比重為 84.6%,主要受石膏板價格下滑拖累影響;分季度來看, Q1、 Q2單季度收入分別為 24.27億元和 36.12億元, 同比增長-2.83%和 3.47%。 公司綜合毛利率為 33.18%, 同比下滑 2.86個百分點, 石膏板毛利率 35.23%, 同比下滑 2.84個百分點, 其中 Q1、 Q2單季度綜合毛利率分別為 30.07%和 35.45%,環比大幅改善。

  全球化布局穩步推進,強化核心業務護城河報告期, 30億平米石膏板產能規劃穩步推進, 截至 2019H1公司產能達 27億平方米, 并制定新一輪全球石膏板布局發展規劃, 計劃將全球業務產能擴大至50億平米左右, 其中國內至 40億平米左右, 并配套進行 50萬噸龍骨產能布局, 進一步強化和鞏固公司核心業務護城河。 8月 20日,公司公告擬在內蒙古建設 3500萬平米石膏板生產線,并在坦桑尼亞和烏茲別克斯坦分別建設1500萬平米和 4000萬平米石膏板生產線,全球化產能布局持續穩步推進。

  最壞時候已經過去, 盈利有望逐步回穩, 維持“買入”評級。

  公司作為石膏板龍頭, 技術、 規模、 渠道和品牌等優勢明顯, 受益于裝配式建筑持續推進及住宅裝修和隔墻裝飾領域的推廣應用, 未來增長空間大, 隨著產能布局持續推進, 市占率有望進一步提升。 考慮到訴訟全面和解,最壞的時候已經過去,未來盈利有望逐步企穩,看好公司長期成長, 預計 19-21年 EPS分別為 0.42/1.63/1.82元/股,對應 PE 為 41.4/10.7/9.5x, 維持“買入”評級。

  風險提示: 地產投資超預期下滑; 供給側和環保嚴控低于預期。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.kbutn.tw/article/72657.html

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