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周四機構一致看好的十大金股

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  散戶查股網(www.kbutn.tw)2019-8-21 14:44:51訊:

  偉明環保2019年半年度報告點評:業績符合預期,固廢產業鏈一體化模式日趨完善
  類別:公司研究 機構:光大證券股份有限公司 研究員:殷中樞,王威 日期:2019-08-21
  事件:公司發布2019年半年度報告,2019年上半年公司實現營業收入9.67億元,同比增長30.76%,實現歸母凈利潤4.90億元,同比增長30.63%,符合市場預期。

  運營體量穩健增長,噸上網電量小幅下降,毛利率小幅上升。隨著報告期內公司武義、瑞安二期等5項目正式投運,公司垃圾焚燒運營產能已達1.46萬噸/日,帶動公司上半年生活垃圾入庫量同比+21.93%至241.57萬噸;溫州、瑞安餐廚項目順利投運,帶動公司處理餐廚垃圾和污泥量同比+140.76%至9.53萬噸,已基本達到去年全年水平(10.52萬噸)。 垃圾焚燒投運項目中,萬年、界首項目均為浙江省外項目,致使公司上半年平均噸垃圾上網電量小幅下降1.75%至298度/噸;下半年隨著玉蒼技改和嘉善二期項目投運,平均噸垃圾上網電量有望回復至300度/噸以上。公司維持了較強的項目運營管理能力,毛利率同比提升0.94個pct至62.93%;雖然確認可轉債利息費用致使財務費用率有所上升,但整體的期間費用率(10.98%)仍處于行業領先水平。

  市場開拓力度持續加大,餐廚&環衛市場快速拓展。截至2019年8月,公司2019年已新簽7個垃圾焚燒項目,新增處理規模達6200噸/日,達到去年全年水平;同期,公司新簽嘉善、甌海等5個環衛項目,以及江山、嘉善、武義等3個餐廚處理項目,產業鏈橫向+縱向擴張力度進一步加大,未來產業鏈一體化運營的規模優勢有望進一步體現。

  維持“增持”評級:公司嘉善項目二期、瑞安餐廚項目順利投運,我們小幅上調公司19-21年的歸母凈利潤至9.12/10.25/11.29億元(原值為8.90/10.23/11.26億元),預計公司2019-21年EPS分別為0.97/1.09/1.21元,當前股價對應19年PE為21倍。考慮到公司運營項目穩健經營,產能落地高峰期來臨,在通過餐廚和環衛業務打通上下游產業鏈的基礎上,輔以優質現金流保障公司進一步擴張,公司業績將穩健增長,維持“增持”評級。

  風險提示:固廢項目投產進度不及預期,用氣門站價提升但向下游順價不力,運營類資產隨人工及材料成本逐漸提升致盈利能力下降。


  唐人神2019年中報點評:行業反轉疊加出欄高增,驅動業績高彈性
  類別:公司研究 機構:光大證券股份有限公司 研究員:劉 曉 波,王琦 日期:2019-08-21
  事件:
  公司發布2019年中報,上半年營收72.74億元,同比增長6.51%;凈利4501.55萬元,同比下滑35.96%。其中二季度單季實現營收39.23億元,同比增長10.48%,歸母凈利3962萬元,同比增長52.97%。受非洲豬瘟影響,一季度生豬養殖盈利能力較差;二季度豬肉價格持續上漲,生豬養殖盈利能力明顯改善。

  點評:生豬出欄量快速增長,飼料業務穩定
  生豬養殖業務盈利逐步改善。上半年生豬養殖業務實現收入2.81億元,同比增長9.82%,毛利率同比提升12.22個百分點至13.22%。從量上看,上半年公司出欄生豬50.86萬頭,同比增長60.8%。

  飼料結構調整,銷量逆勢上漲。非洲豬瘟導致生豬存欄大幅下降,豬飼料面臨著較大壓力。公司加大水產飼料以及禽料的投入、生產、銷售力度,改善了公司飼料的盈利能力。2019年1-6月,公司飼料銷售收入為64.38億元,同比增長2.28%。飼料銷售量為224.37萬噸,同比增長1%,其中禽飼料121.8萬噸,同比增長16.7%。

  肉品盈利能力改善,產業鏈優勢明顯。上半年公司肉品業務實現營業收入5.5億元,同比增長99.57%。公司加大屠宰業務發展力度,上半年生豬屠宰27.69萬頭,同比增長128%。

  出欄量高增長,豬價反轉帶來利潤快速釋放
  公司生豬養殖業務將量利同升,三季度開始利潤快速釋放。1)從量上看,2019年1-7月公司生豬總出欄58.83萬頭,同比增長57.7%。截止至上半年,公司生產性生物資產1億元,同比2018年末下降14.7%,或受二季度末湖南地區疫情嚴重影響。隨著湖南地區疫情平復以及公司新建豬場投產,預計下半年公司生產性生物資產將有較快增長。我們預計公司19年出欄量可達100萬頭,20年繼續維持較快增長。2)生豬價格進入快速增長時期,明年有望維持高位。非洲豬瘟導致生豬產能去化依然持續。7月份全國生豬存欄環比下降9.40%,同比下降32.20%;能繁母豬存欄環比下降8.90%,同比下降31.90%。環比降幅進一步加大。后期生豬供求格局嚴峻。三季度開始豬價快速上漲,目前已接近歷史新高。生豬價格快速上漲將使公司月度利潤快速釋放。

  看好公司,維持“買入”評級
  生豬養殖業務進入量利同增時期,行業反轉確立。我們維持公司盈利預測,預計公司19-21年的EPS分別為0.53元、1.43元和1.74元,當前價對應PE分別為:23X、9X和7X。公司業績快速增長,持續看好公司,維持“買入”評級。

  風險提示:產能建設緩慢風險、感染疫情風險、產品價格不及預期風險。

  


  德賽西威:業績有望迎來改善,智能駕駛產品量產漸進
  類別:公司研究機構:中銀國際證券股份有限公司研究員:魏敏,朱朋日期:2019-08-21
  車市低迷與投入研發致業績不振,下半年有望改善。 2019上半年車市較為低迷, 根據中汽協數據, 乘用車銷量 H1與 Q2分別下滑 14.0%、 14.3%,公司部分配套車型銷量下降較快導致收入分別下滑 20.6%、 13.1%,毛利率分別下滑 3.7、1.8個百分點。公司 3月完成收購德國先進天線公司 ATBB100%股權,并表影響加之產生并購中介費用, 使得 H1與 Q2管理費用分別增長 25.0%、 39.2%,并表與加大在智能駕駛等領域研發投入, H1與Q2研發費用分別增長 23.3%、 33.9%, 四項費用率分別增加 6.1、 5.9個百分點, 使得公司凈利潤出現較大幅度下滑。 環比來看, Q2收入降幅有所縮窄, 毛利率提升 2.7個百分點,歸母公司凈利潤增長 34.8%,環比有所改善。隨著下半年整車廠商進入國六車型“補庫存” 、 9月進入傳統汽車銷售旺季加之同期基數較低,預計下半年乘用車市場有望逐步走強,公司配套量也將逐漸增加,業績有望持續改善。

  客戶拓展順利, 大眾、豐田等新項目訂單有望逐步放量。 2018年公司獲得一汽-大眾和上汽大眾新平臺化項目, 德國大眾全球車型新項目訂單與吉利汽車智能駕駛輔助、 車載信息娛樂系統等新項目訂單; 2019上半年公司獲得豐田的平臺化新項目定點,預計于 2020年量產, 并新增長安福特和 DAF 汽車等客戶,市場拓展順利,客戶結構進一步優化。 隨著新項目陸續投產放量,公司業績有望企穩回升。

  智能駕駛與車聯網多個項目進入量產期,有望成新增長點。 公司的高清環視系統已實現量產,訂單快速提升;全自動泊車系統已量產并獲得國內車企下一代產品平臺化項目定點,計劃于 2021年量產; T-Box 產品已在多個國際和自主品牌車型上配套量產; V2X 產品獲得國際品牌車廠項目定點,計劃 2020年量產;獲得一汽-大眾、奇瑞捷豹路虎、長安馬自達等客戶的車聯網平臺、 OTA、情景智能等項目訂單,商業化落地逐步實現;四屏互動智能駕駛產品即將在理想 ONE 車型上配套量產。公司成功收購德國先進天線公司 ATBB 公司,有望加速公司新一代智能駕駛及車聯網產品落地并助力拓展歐洲客戶。 智能網聯汽車有望成為新的國家戰略扶持產業,政策助力國內 ADAS 系統有望進入加速滲透期,公司前瞻布局有望顯著受益。

  估值 車市景氣度下行,公司業績短期承壓, 我們下調了盈利預測,預計公司2019-2021年每股收益分別為 0.45元、 0.60元和 0.81元(原預測為 0.83元、1.00元和 1.26元) , 下調評級至增持。 公司是汽車電子行業龍頭企業,在自動駕駛領域前景廣闊, 下半年公司業績有望隨車市回暖迎來改善。

  評級面臨的主要風險 1)車市銷量不及預期; 2)自動駕駛產品研發與量產進度不及預期。

  
  


  華菱鋼鐵:二季度凈利環比改善,增資子公司和提質增效項目推進穩定未來業績
  類別:公司研究機構:中國銀河證券股份有限公司研究員:華立日期:2019-08-21
  1.事件公司發布 2019年半年報,公司上半年實現營業收入 484.41億元,同比增長 11.19%;歸屬于上市公司股東凈利潤 22.37億元,同比降低-34.94%;實現每股收益 0.53元,同比降低-34.94%。

  2.我們的分析與判斷
  (一)成本上漲鋼價下跌影響公司業績,Q2單季度業績環比改善顯韌性上半年由于鐵礦石成本價格上漲和供需失衡引起鋼材價格震蕩下跌,拖累了行業及公司的整體利潤。2019年上半年全國螺紋鋼平均價格為 3997.17元/噸,同比下跌 19.85元/噸,跌幅達到-0.49%。與此同時,青島港鐵礦石平均價格為 652.35元/噸,同比上漲 193.98元/噸,漲幅達到 42.32%。上半年公司鋼材產銷量均有明顯增加,其中產量達到 990萬噸,同比增長 12.45%,銷量 1004萬噸,同比增長 12.8%。通過量升補價,公司業績體現出較好的經營韌性,二季度歸母凈利潤有所改善達到 11.45億元,環比提升4.85%。公司通過推進智能制造和信息化改造降本增效,提高了生產效率,華菱湘鋼、漣鋼的生產效率分別為 1160噸/人年和 1158噸/人年,較年初分別提高 5%和 8%。同時通過調整產品結構,積極把握油氣管道等行業需求旺盛的市場機會,部分對沖普鋼價格下降帶來業績下滑的壓力,公司無縫鋼管產品的毛利率達到 16.63%,同比提升了 0.05個百分點,毛利潤達到 8.39億元,同比提升 22%。

  (二)限停產壓制產量擴張疊加鐵礦石成本下降,行業及公司利潤回暖可期下半年行業的供需基本面將對鋼材價格產生一定的支撐作用。

  由于唐山及武安等鋼鐵重鎮相繼出臺非采暖季的限產政策,上半年鋼材供給端快速擴張的形勢將在下半年有所抑制。據國統局統計,1-7月我國粗鋼產量 57706萬噸,同比增長 9.0%,而最近的 7月產量 8522萬噸,僅同比增長 5.0%,產量增速有所收窄,終結了 4月以來行業供給不斷上行的趨勢。環保放松和需求旺盛下產量的擴張已經在年初兌現,截止 8月最新數據,高爐和電爐的開工率分別降低到 68.09%和 68.59%,相比 6月份數據,分別下降了 3.04和 4.49個百分點。考慮到環保限產和 7 0 周年國慶的臨近,產量增速邊際擴大的可能性較小。同時鋼材下游需求依然保持旺盛,在逆周期調節政策的大背景下,基建復蘇將支撐行業需求。同時伴隨鐵礦石進口量和港口庫存量的回升,鐵礦石價格具備向合理價格回歸的基礎。7月鐵礦石進口量同比增長 1.2%,環比增加 1584萬噸,單月進口量增幅明顯 8月國內鐵礦石港口庫存 1.18億噸,環比增加 200萬噸。8月青島港鐵礦石平均價格為 748.25元/噸,環比降低 91.36元/噸,降幅達到 10.88%。

  隨著三四季度傳統消費旺季的到來,鋼材價格的穩定和下跌的鐵礦石價格將為行業與公司利潤的回暖奠定基礎。

  (三)增資子公司和提質增效項目建設將鞏固公司未來成長基礎公司 2019年的經營目標是鋼材產量達到 1985萬噸,同比增長 8.12%,高于行業的平均增長水平。公司于 2018年 12月引入了六家市場化債轉股實施機構以 32.8億元增資 “三鋼” (華菱湘鋼、華菱衡鋼、華菱漣鋼) 。目前重組工作獲證監會審批通過,收購完成將有利于增厚公司業績。報告期末少數股東權益余額為 19.56億元(湘鋼)、46.15億元(漣鋼)和 11.17億元(衡鋼) ,相當于當期歸母凈利潤的 3.4倍。另外由于油氣管道等行業的高景氣度,搶抓高價訂單,高毛利水平的油氣管道將會支撐公司的業績,目前已經為俄羅斯亞馬爾項目、神華寧煤煤制油項目、沙特阿美項目、荔灣深海石油項目、巴基斯坦 N-J 水電站項目、中亞天然氣管道 C 線等項目供貨。公司正在建設的一系列技改項目,包括湘鋼的大方坯連鑄機、漣鋼的棒—線加熱爐高效改造及配套設施建設工程和衡鋼的智能制造及自動化改造、信息化改造,均有利于提質增效。

  3.投資建議公司在增資子公司和提質增效的戰略布局方向明確,受益于行業供需關系持續改善和鐵礦石成本下降,有利于支撐鋼價和公司業績,下游需求韌性較大,其業績釋放將趨于穩定。公司增資華菱湘鋼、華菱衡鋼、華菱漣鋼的項目穩步推進,其未來發展空間也將得以擴大,支撐公司未來股價的提升。我們預計公司 2019-2020年 EPS 為 0.98/1.05元,對應 2019-2020年 PE 為4.30x/4.01x,給予“謹慎推薦”評級。

  4.風險提示1)鋼價大幅下跌;
  2)下游房地產和基建需求大幅放緩;
  3)公司增資和技改項目投產不及預期。


  紅旗連鎖:上半年業績符合預期,維持推薦
  類別:公司研究機構:中國銀河證券股份有限公司研究員:李昂日期:2019-08-21
  1.事件摘要公司于 2019年 8月 18日發布 2019年半年度報告, 2019年上半年公司實現營業收入 38.29億元,同比增長 5.89%;實現歸屬凈利潤 2.37億元,同比增長 52.93%;實現歸屬扣非凈利潤 2.30億元,較上年同期增長 48.21%。經營現金流量凈額為-879.95萬元,較上年同期減少 104.78%。

  2.我們的分析與判斷
  (一) 食品煙酒類商品推動公司規模增長,股權投資收益提升業績表現2019年上半年公司實現總營業收入 38.29億元, 去年同期增長2.13億元。 從產品品類角度來看,日用百貨/煙酒/食品/其他業務收入分別實現營業收入 6.01/10.11/19.01/3.16億元,分別對應 YOY-0.49%/0.51%/7.64%/11.48%,各自貢獻營收增量為-0.03/0.49/1.35/0.33億元。其中,食品類貢獻 49.65%的營收以及 63.29%的營收增量,是驅動公司規模增長的核心產品類別;煙酒類以 26.39%的營收份額以及 22.82%的營收增量份額表現次之;日用百貨類貢獻總營收15.70%,且由于規模下滑,份額比重也下滑 1.01個百分點。另外,公司上半年增值業務收入達到 30.69億元( YOY -0.15%) ,較去年同期下滑 0.05億元。

  從地區角度來看,成都主城區/郊縣分區/二級市區分別實現營收21.28/12.52/1.32億元,對應 YOY6.14%/4.71%/0.80%, 分別貢獻營收增量為 1.23/0.56/0.01億元;其中成都城區占比總營收比重較為穩定, 2019H1為 55.58%,較去年同期輕微提升 0.13個百分點,同時該地區在保持高基數的條件下依舊展現出領先于其他地區的增速表現;郊縣分區與二級市區的營收貢獻占比分別下滑 0.37/0.17個百分點至 32.70%/3.46%。

  公司歸母凈利較上年同期增長 0.82億元; 歸屬扣非凈利潤較2018年上半年增加 0.75億元。 其中公司以聯營方式長期股權投資四川新網銀行,直接持股比例 15%,按照權益法本期確認投資收入 0.70億元, 較去年同期大幅提升 0.48億元。

  (二) 綜合毛利率上浮 1.70pct,期間費用率增長 1pct
  公司 2019年上半年綜合毛利率為 30.22%,相較去年同期上浮 1.70個百分點。 毛利率的提升主要源自門店營業收入的增速( 5.89%)快于營業成本的增長( 3.37%)。

  公司報告期內期間綜合費用率為 24.86%,相比上年同期增長 1.00%,銷售/管理/財務費用率分別為 22.99%/1.78%/0.09%,較去年同期分別變動+0.66/+0.43/-0.10個百分點。 銷售費用和管理費用的增長主要門店經營相關費用增加以及相關的廣告、業務費用投入增長所致; 財務費用的降低主要是本期因定期存款產生的利息所致。

  (三) 商品+服務打造差異化競爭優勢,增值業務板塊內容不斷擴張公司的主營業態為面向社區住宅、商務、學校、娛樂等商圈的連鎖便利超市,除了日常銷售食品飲料、研究、 日用百貨等商品之外,同時提供公交卡充值、電信繳費、電費充值、燃氣收費、中國移動充值及積分兌換等多項便民服務。通過“商品+服務”的經營策略,滿足居民便利性的日常生活消費需求,與大型超市進行差異化競爭。 近年手機支付的普及使公司一些傳統的繳費充值類別的增值業務受到影響,但公司堅持加緊增值業務布局,積極拓展增值業務新板塊。 2019H1公司新增服務項目包括代收成都燃氣大工商戶燃氣費、代收成都交投占道停車費、租借街電充電寶三項業務。此外,另有多項增值業務已經達成合作意向,即將于下半年上線。 公司通過優化商品結構、 豐富增值服務的內容, 一方面可以增新引流, 帶來客流量的增長, 另一方面也可以提升消費者忠誠度與復購率。

  (四) 以成都為中心密集開店形成網絡布局,樹立區域品牌形象公司堅持“以四川為中心、成都為核心” 、 向周邊地區輻射的發展戰略, 截至2019年 6月 30日公司共有門店 2958家,報告期內公司新開門店 168家,關閉門店27家; 在大力拓展新開門店的同時,公司加速對部分門店的升級改造工作, 升級門店類型包括生鮮門店、精品店、 24小時店等,可以滿足消費者更多的購物需求并提升消費者購物體驗。 公司的密集布局已經形成網絡優勢, 一方面,密集的門店網絡有助于公司在營銷推廣、倉儲物流、人員調配、品牌宣傳等方面產生良好的協同效應,從而降低公司的經營成本。另一方面,公司在新開門店時能迅速了解當地消費者的消費習慣、生活方式、需求喜好,從而準確定位,優化商品結構,開展有針對性的營銷活動,滿足當地消費者的需求并獲得消費者的認同,樹立品牌形象。

  3.投資建議公司在保持關閉門店數量相對穩定的同時加速推進展店進程, 2019H1凈增加門店 141家(去年同期凈增加 35家) ;同時不斷優化商品結構、豐富增值服務內容,食品類商品貢獻營收比重穩步提升, 增值服務項目數量不斷擴充。此外,公司自 2017年末開始與永輝超市達成戰略合作關系,雙方優勢互補在生鮮業務領域開展深度合作, 彩食鮮與富平云商與公司的關聯交易額已從去年同期的 1890.57萬元上升至今年的 6465.20萬元。 考慮 到公 司的 區域 品牌 及門 店規 模優 勢, 我們 維持 公司2019/2020/2021年實現營收 77.19/81.86/86.15億元,凈利潤 4.02/4.82/5.79億元的預測,對應 PS1.21/1.14/1.08倍, 對應 PE23/19/16倍, 維持“ 推薦評級” 。

  4.風險提示展店規模和增速不及預期的風險; 其他超市及便利店品牌進入四川地區加劇競爭的風險。


  中公教育:公考逆勢增長,新品類發力高增,盈利持續強化
  類別:公司研究機構:上海證券有限責任公司研究員:周菁日期:2019-08-21
  H1營收高增,公務員逆勢穩增,綜合和線上增長迅猛
  公司上半年實現營收36.37億元,同增49%,其中Q2收入23.26億元,同增42%。公務員/事業/教師/綜合/線上分別實現收入18.19/2.15/4.32/7.02/4.45億元,對應增速26%/7%/52%/89%/206%。上半年累計培訓178.90萬人次,同增44%,其中面授培訓93.09萬人次(+31%)、線上培訓85.81萬人次(+63%)。公務員序列在縮招背景下實現逆勢增長,培訓人次增長約10%,長周期課程拉動客單價同比提高近15%,量價齊升體現公司作為絕對龍頭的強大管理應變能力,繼續擴大市占率。事業單位序列上半年表現平穩,收入確認集中在下半年,18H1/H2收入占比分別為26%/74%。教師序列受益于非體制內教師資格證需求爆發及教師招錄需求擴張,收入繼續保持高增。考研、IT培訓等綜合序列增長迅猛,驗證“專職研發與教學+精細化運營服務”模式的可復制性,同時推廣長周期課程拉升客單價增長超過15%。線上受在職報考學習人數快速增加推動增幅超200%,客單價同比提高88%至518元。教師、綜合和線上業務合計營收占比達43.41%,同比提高超10個百分點,公司新舊增長動能順利銜接切換,發展潛力進一步釋放。

  毛利率上升,費用率再降,盈利能力持續增強隨著規模效應體現,上半年公司毛利率同比提高2.1pct至57.5%。經營數字化轉型、加深雙師系統應用實現降費提效,公司銷售/管理費用率分別同比下降3.3/2.3pct至18.6%/13.7%。公司注重研發,研發費用率達8.4%,與去年同期持平。由于短期借款及收款手續費增加,公司財務費用率同比提高1.0pct至1.2%。此外,由于理財產品收益,公司獲得投資收益5397萬元。公司盈利能力不斷增強,報告期實現歸屬凈利潤4.93億元,同增132%,其中Q2歸屬凈利潤為3.87億元,同增46%,H1凈利率同比提高4.9pct至13.6%。

  教研隊伍擴充,渠道加快下沉,在手現金充裕期末公司員工總數30790人,同比增長20%,其中研發1946人、教師11604人,增幅分別為44%/23%,合計占總人數的44%。公司加快渠道下沉,已在319個地級市建立880個學習網點,較期初增長26%,未來仍將保持穩步增長勢頭,且公司一站式學習基地利用率大幅提升,主要系考研、IT培訓等天然有長期集中封閉學習需求的新業務快速增長及長周期招錄培訓課程增多。公司上半年經營活動現金凈流入43.55億元,同增39%,主要系預收款快速增長,截止期末,公司賬面預收款余額達56.57億元,同增22%,隨著高預收在下半年逐漸確認為收入,預計公司收入仍將保持強健增長。期末公司貨幣資金14.04億元、交易性金融資產(主要是理財產品)46.03億元、定期存款18.72億元,合計78.79億元,現金十分充裕。

  投資建議
  由于公司綜合和線上業務增長超預期,我們調整盈利預測,上調2019-2021年EPS至0.28/0.41/0.53元/股,對應PE分別為52/36/28倍(按2019/8/19收盤價計算)。機構改革雖對公考培訓行業產生一定沖擊,但公司表現顯示了龍頭強大的抗壓能力,量價逆勢增長,進一步收割份額,強者恒強;同時教師和綜合新品類保持高增,驗證公司成熟運營管理模式的高復制性,打造公司新的增長極。短期來看,隨著機構改革漸進尾聲,公職人員的缺口將推動招錄回溫,中長期來看就業結構的升級將放大教師、醫學、IT、財經等專業類人才的需求,公司主動擴充產品矩陣增加供給,將憑借品牌優勢、教研優勢和渠道優勢等享受行業紅利。我們看好在政策利好和自身實力背景下公司作為職教龍頭的長期成長能力,維持“增持”評級。

  風險提示
  機構改革影響持續導致公務員、事業單位招錄人數恢復不及預期;教師和考研等新業務招生增速放緩;開發新品類導致毛利率繼續下降;降費效果不及預期;資金管理收益不及預期等。


  康斯特:業績增長符合預期,溫度產品繼續爆發
  類別:公司研究機構:新時代證券股份有限公司研究員:郭泰日期:2019-08-21
  檢測校準儀器隱形冠軍, 中報歸母利潤增長符合預期, 維持推薦評級持續高研發和推出新產品使得公司連續 11年實現業績正增長,并維持高盈利能力, 募投項目若實施將提升公司推廣新產品的速度。 2019H1公司收入增長23%,歸母凈利潤增長 24%符合預期。 預計 2019-2021年歸母凈利潤為 0.92、1.16和 1.49億元,同比增長 24.8%、 25.4%和 29.1%, 維持“推薦”評級。

  H1國內收入增 29%,溫度產品爆增 79%帶動毛利率升 2.4個百分點2019H1公司收入 1.25億元、同比增長 23%,其中國內收入 7615萬元、同比增長 29.1%、 與 2018H1的 30.2%基本持平,海外收入 4875萬元、同比增長14.6%、略高于 2018H1的 13.2%。按產品類型, H1壓力類產品增長 18%、毛利率略升至 70.5%,溫度類產品繼續爆發增長 79.2%、與 2018年增速持平、毛利率較 2018H1提升 21.2個百分點至 74.8%。溫度類新品產能提升和放量、毛利率大幅提升,使得 2019H1公司整體毛利率同比提升 2.4個百分點至 71%。

  繼續維持高研發投入,壓力和溫度新產品放量促進 2019年業績增長2019H1公司研發投入 2253萬元,占總營收入的 18%, 2014-2018年研發投入復合增長 28%,持續高研發投入使公司每年推出 2-3款全球領先的新產品。

  壓力系列 ConST811已推出氣壓版和氣象版等 5個版本; ConST810融入 wifi、藍牙等通信技術后,促使 2019H1海外銷量增長 28%。溫度系列 ConST660自推出以來的銷售額已超過其研發投入;升級版 ConST685功能更多、精度更好,達到國際先進水平, 壓力和溫度新產品放量將促進 2019年業績增長。

  預計 2020-2021年維持高研發、新產品加速,并戰略布局壓力傳感器公司擬非公開發行募集資金 3.5億元的項目若順利進行,公司高研發投入比例將長期持續,壓力、溫度檢測儀器智能制造項目將釋放公司產能,持續高研發和產能釋放將加快 2020-2021年推出新產品的速度。此外,公司擬以自有資金投建 MEMS 傳感器智能制造項目,未來或提升公司在檢測校驗儀器核心部件的配套能力和增加盈利點。

  風險提示: 新產品開發和海外市場拓展不達預期、投建項目進度低于預期
  


  浙江龍盛:業績符合預期,Q2毛利率再創歷史新高
  類別:公司研究機構:申萬宏源集團股份有限公司研究員:宋濤日期:2019-08-21
  公司發布 2019年半年報:上半年實現營業收入 96.49億元(YoY +5.2%),歸母凈利潤25.32億元(YoY +36.2%),扣非后歸母凈利潤 20.52億元(YoY +13.1%)。其中 Q2營業收入 48.78億元(YoY -1.2%,QoQ +2.2%),扣非后歸母凈利潤 11.03億元(YoY+5.2%,QoQ +16.4%),業績符合預期。

  蘇北“321”爆炸事故推動染料及中間體價格上漲,Q2毛利率再創歷史新高。受“321”響水天嘉宜爆炸事故影響,蘇北響水、濱海、灌云、灌南等諸多園區全面停產整治,導致染料及間苯二胺中間體供給大幅收縮,產品價格快速上漲。報告期內,公司染料業務實現營業收入 53.55億元,同比增長 4.6%,產品均價 5.29萬/噸,同比增長 19.4%,銷量 10.1萬噸,同比下降 12.4%。中間體業務實現營業收入 23.77億元,同比增長 30.0%,產品均價 4.26萬/噸,同比增長 36.3%,銷量 5.6萬噸,同比下降 4.6%。根據公司披露的經營數據,Q2分散染料價格由 Q1約 4.0萬/噸上漲至約 4.5萬/噸,活性染料價格由 Q1約 2.8萬/噸上漲至約 3.5萬/噸,間苯二胺價格由 Q1約 3.8萬/噸上漲至約 5萬/噸,間苯二酚價格由 Q1約 8.0萬/噸上漲至約 9.0萬/噸(以上均為不含稅價格)。受益于染料和中間體價格上漲,上半年銷售毛利率約 47.0%,同比提升約 2.7pct,Q2單季度銷售毛利率環比提升 5.4pct 至 49.6%,再創歷史新高。

  公司房地產業務進展順利,經營性現金大幅轉正。公司房地產項目進展順利,華興新城項目積極配合靜安區政府做好拆遷收尾工作,已取得上海市靜安區控制性詳細規劃局部調整的批復,接下來將進一步優化整體設計方案。大統基地項目工程進度有序推進,預計將在明年開始預售。黃山路項目一期進入收尾驗收中,確保今年實現交房并確認收入。房地產大規模支出階段已過,公司上半年經營性現金流量凈額為 30.14億元,較去年同期-3.26億元大幅轉正。

  外部環境不確定性導致需求低迷,染料價格回落至低位,期待旺季下游回暖。由于外部環境不確定性加強,對下游紡服出口信心影響加大,疊加行業進入淡季,六七月份染料需求大幅下滑,導致染料價格快速回落。當前分散染料成交價回落至約 2.8萬/噸,活性染料成交價約 2.6萬/噸。傳統“金九銀十”旺季臨近,染料需求有望迎來改善,帶動產品價格反彈。

  投資建議:維持“增持”評級,由于染料價格大幅下滑,下調盈利預測,預計 2019-21年歸母凈利潤 45.00、 47.20、 52.34億元(原值 59.65、 61.98、 63.91億元),對應 EPS 1.38、1.45、1.61元,PE 11X、10X、9X。

  風險提示:染料及中間體價格下跌,房地產業務不及預期


  寶信軟件:業績符合預期,云計算建設需求驅動IDC業務持續成長
  類別:公司研究機構:新時代證券股份有限公司研究員:田杰華日期:2019-08-21
  業績符合預期,經營性現金流量凈額明顯改善公司發布 2019年半年報:實現營收 26.99億元,同比增長 11.86%。 歸母凈利潤 4.06億元,同比增長 37.28%,符合市場預期。 從業務拆分來看,軟件開發及工程服務營收 17.44億元, 同比增長 8.73%,主要受益于鋼鐵信息化行業需求回暖;服務外包營收 8.89億元, 同比增長 31.12%, 主要是因為數據中心建設需求推動 IDC 上架率持續攀升;系統集成營收 0.59億元,同比增長 50.42%。經營性活動產生的現金流量凈額同比增長 49.10%,主要是因為公司銷售規模和經營利潤增長,現金凈流入同比增長所致。

  銷售毛利率同比提升 3.51pct, 軟件開發和系統集成毛利率提升顯著2019年上半年,公司銷售毛利率 32.42%, 同比提升 3.51pct。從業務結構上來看,以自動化和信息化業務為主的軟件開發毛利率同比上升 4.02%, 系統集成毛利率同比增加 5.19%,以 IDC 業務為主的服務外包業務毛利率同比減少 1.96%. 云計算建設需求驅動, IDC 業務持續成長隨著傳統 IT 架構逐步向云計算轉型升級, 云計算建設推動 IDC 等 IT 基礎設施建設需求旺盛增長,公司 IDC 業務受益。 目前, IDC 業務項目中的寶之云IDC 羅涇區域安防系統項目和寶之云 IDC 四期項目建設正在進行中; 公司還在 2019年初與武鋼集團、寶地資產、青山國資共同合資設立了武鋼大數據產業園,打造華中區域單體規模最大的數據中心,目的是推動公司 IDC 業務從上海走向全國。我們認為, 受益于云計算建設需求增加, 公司 IDC 業務有望持續成長。

  收購武鋼工技擴大收益規模,穩固鋼鐵信息化行業龍頭地位公司于 2019年 6月收購了武鋼工技, 帶來的技術和優質人才能應對鋼鐵信息化需求增加; 資源整合和業務優化配置不僅降低了成本問題還提高了信息化業務交付能力,收益不斷擴大,鋼鐵信息化行業的龍頭地位得到穩固。

  投資建議:
  傳統 IT 架構向云計算升級, IDC 建設需求增加,我們看好公司業務持續成長。 預計公司 2019-2021年 EPS 為 0.94、 1. 14、 1.37元。維持“推薦”評級。

  風險提示: IDC 業務進展不及預期, 行業競爭加劇


  川投能源:業績符合預期,盈利邊際改善
  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:王威,于鴻光日期:2019-08-21
  事件: 川投能源發布 2019年半年報。 公司 2019H1營業收入 3.2億元,同比減少 5.7%;歸母凈利潤 11.5億元,同比減少 0.8%; EPS 0.26元。

  發電量同比下降影響主營業務: 受來水及生態流量“一站一策”政策等因素影響, 公司 2019H1發電量同比減少 21.9%,其中 2019Q2發電量同比減少 40.1%。盡管電價同比有所提升,但公司 2019H1營業收入 3.2億元( 同比減少 5.7%), 毛利率 52.2%(同比降低 1.9個百分點);其中公司 2019Q2營業收入 0.98億元(同比減少 18.8%),毛利率 19.8%(同比降低 13.2個百分點)。

  二季度盈利邊際改善:公司利潤主要來源為參股雅礱江水電( 參股 48%)等投資收益, 2019H1雅礱江水電凈利潤同比下滑 8.7%。 受此影響, 公司2019H1投資凈收益 11.9億元,同比下滑 2.5%;但 2019Q2投資凈收益4.9億元,同比增長 21.0%。 公司 2019Q2歸母凈利潤 4.1億元,同比增長 24.4%( 2019Q1歸母凈利潤同比下滑 10.9%),二季度業績邊際改善。

  新增控股水電資產,遠期裝機規模有望擴張: 截至 2019H1,公司收購攀 枝 花華潤水電開發有限公司 60%股權已交割完畢,公司控股開發的金沙江銀江水電站(裝機 39萬千瓦)已開工建設。 該項目位于金沙江中下游干流上,工程建設總工期 72個月, 公司遠期控股裝機規模有望擴張。

  可轉債申請獲批,雅礱江中游值得關注: 公司擬公開發行可轉債募集資金總額不超過 40億元,擬專項用于向雅礱江水電增資。 2019年 7月 26日, 公司公開發行可轉債的申請獲得證監會發審委審核通過。 目前雅礱江中游在建項目包括兩河口水電站( 300萬千瓦)和楊房溝水電站( 150萬千瓦),預計首臺機組于 2021年投產。隨著雅礱江中游水電站陸續出力,公司的遠期成長值得關注。

  盈利預測與投資評級: 根據公司經營數據等情況,小幅上調公司2019-2021年的歸母凈利潤至 34.0、 35.7、 36.1億元(調整前分別為 33.8、35.5、 35.9億元)。 預計公司 2019-2021年的 EPS 分別為 0.77、 0.81、0.82元, 當前股價對應 PE 分別為
  12、 12倍,維持“增持”評級。

  風險提示: 來水低于預期, 電力需求不及預期, 機組投產進度慢于預期,上網電價下調, 融資成本上漲的風險等。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.kbutn.tw/article/72658.html

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