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周三機構一致看好的七大金股

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  散戶查股網(www.kbutn.tw)2019-8-21 8:32:10訊:

  華測檢測:精細化管理成效顯著,利潤率大幅提升
  類別:公司 研究機構:山西證券 研究員: 張婉姝
  事件描述
  公司發布2019年中期報告,2019H1公司實現營業收入13.31億元,同比增長22.22%,歸屬于上市公司股東凈利潤1.60億元,同比增長213.61%。

  事件點評
  各項業務營收全面增長,生命科學檢測增速依然領先。2019上半年,公司各業務板塊繼續保持增長態勢。其中,生命科學檢測實現營收6.96億元,同比增長28.97%,是19H1增速最高的板塊;貿易保障測試實現營收2.10億元,同比增長21.24%,增速位列第二;消費品測試實現營收1.90億元,同比增長12.70%;工業測試實現營收2.35億元,同比增長13.21%。

  二季度營收、凈利潤保持增長,毛利率繼續提升。公司2019年二季度實現營收7.65億元,同比增長19.34%,環比增長35.16%;實現凈利潤1.17億元,同比增長46.25%。公司二季度毛利率為52.16%,同比上升6.14pct,環比上升8.52pct。

  毛利率、凈利率同比大幅提高。1)公司整體毛利率為48.52%,同比上升7.17pct。2019H1,公司四大業務板塊中,貿易保障測試的毛利率為71.70%,同比下降2.24pct;消費品測試毛利率為47.06%,同比上升3.05pct;工業測試毛利率為40.43%,同比上升11.08pct;生命科學檢測毛利率為48.52%,同比上升7.18pct。2)公司管理費用率(含研發費用)為17.05%,同比上升1.72pct;銷售費用率為19.46%,同比上升0.18pct;財務費用率為0.45%,同比下降0.47pct。3)2019H1公司整體凈利率為12.34%,同比上升7.1pct。

  經營性凈現金流大幅提高。報告期內,公司優化應收賬款管理,銷售回款同步增加2.1億元,增幅21%;同時加強應付賬款管理,經營支出較上年漲幅有所放緩。2019H1,公司經營性凈現金流為1.15億元,同比增加1.01億元,同比增長744.64%。

  投資建議
  我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.25.32.38,對應公司8月16日收盤價12.47元,2019-2021年PE分別為50.2939.4732.52,維持“買入”評級。

  風險提示
  精細化管理效果不及預期;并購整合風險;商譽減值風險;系統性風險。


  用友網絡:云化轉型順利,業績表現亮眼
  類別:公司 研究機構:山西證券 研究員: 李欣謝
  事件描述
  公司發布2019年半年度報告,上半年公司實現營業收入33.13億元,同比增長10.2%,實現了主營業務收入穩定增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.82億元,同比增長290.1%。

  事件點評
  利潤高速增長,經營效益大幅改善。2019年上半年公司實現營業收入33.13億元,同比增長10.2%,實現了主營業務收入穩定增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.82億元,同比290.1%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為2.64億元,同比增長155.1%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益和股權激勵成本的凈利潤為3.20億元,同比增長40.5%。

  云業務繼續保持高速增長,云轉型成效顯著。上半年,公司云服務業務實現收入4.72億元,同比增長114.6%。相比一季度,云服務業務實現環比大幅增長277.6%。其中,SaaS和BaaS業務分別同比增長達133。6%和146.1%,增速最快。從營收占比來看,上半年,云服務業務占營業總收入比例為14.24%,較一季度上升4.24個百分點。從下游客戶拓展情況來看,截至上半年,公司云服務業務的企業客戶數為493.17萬家,其中累計付費企業客戶數為43.01萬家,較2019年一季度末增長13.2%(較2018年半年度末增長48.0%);公司企業客戶續約率和客單價穩步提高,其中私有云與混合云客單價大幅提高,驅動公司云業務繼續保持強勁增長態勢。

  支付服務業務增長強勁。上半年,支付服務業務實現2.0億元,同比大幅增長321.6%。公司企業支付業務升級了核心平臺系統,推出了多個行業應用支付解決方案;通過嚴控業務風險,主動適應監管政策變化,全面提升了企業支付綜合服務能力。

  費用率持續優化。上半年,公司銷售費用占營業收入比重為17.63%,較去年同期(19.85%)下降2.22個百分點;管理費用占營業收入比重為16.30%,較去年同期(38.59%)大幅下降22.29個百分點;財務費用占營業收入比重為1.72%,較去年同期(1.97%)下降0.25個百分點,公司費用率得到持續優化。投資建議
  隨著云計算接受度不斷提高,公司云業務持續增長,我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.31.40.48,對應公司8月16日收盤價31.20元,2019-2021年PE分別為1017765,維持“買入”評級。

  存在風險:云化轉型不及預期、下游需求不及預期。


  寧波高發:低點已至,靜待好轉
  類別:公司 研究機構:西南證券 研究員: 劉洋,宋偉健
  業績總結: 公司公布 2019年半年報, 2019年上半年實現營收 4.4億元,同比下滑 40%,實現歸母凈利潤 0.9億元,同比下滑 43%。其中二季度公司實現營收 2.2億元,同比下滑 39%,實現歸母凈利潤 0.46億元,同比下滑 38%,環比微增。

  第二季度業績穩定,低點已至靜待好轉。 公司主要客戶為自主品牌,其中上汽通用五菱與吉利汽車為公司前兩大客戶,上半年受行業銷量低迷以及重點客戶去庫存影響,公司營收出現較大程度下滑。上半年毛利率為 33.4%,同比保持穩定,其中二季度毛利率為 32.1%,同比下滑 0.8個百分點,公司主要原材料塑料價格目前處于低位,公司有望通過低位集中采購逐步恢復下半年毛利率。

  期間費用率較去年同期增加 2個百分點,其中管理費用率、銷售費用率、財務費用率分別同比變動+0.3%、 +2.3%、 -0.8%,研發費用率較去年增加 0.9個百分點,公司期間費用率提升的主要原因為營收規模的較大幅度下滑。

  合資取得突破,未來成長可期。 短期來看,我們維持下半年行業復蘇的判斷,公司下半年業績有望逐步好轉。市場開拓穩步進行,電子油門踏板取得了廣汽乘用車的配套資格。合資開拓取得階段性進展,報告期內,公司通過了長安馬自達的潛在供應商審核,具備了相應產品的競價資格。后續來看,現有客戶自動擋產品滲透率仍舊有提升空間,電子擋桿逐步切入到吉利、長城等主流自主品牌,合資品牌逐步開拓,未來成長仍舊可期。

  彰顯發展信心,回購持續進行。 根據公司股權回購計劃,回購股份資金總額不低于人民幣 5000萬元且不超過人民幣 1億元,回購價格不超過人民幣 22.7元/股。截至 2019年 7月底,公司累計回購股份約 304萬股,占公司總股本的 1.32%,最高成交價 14.82元/股,最低成交價 13.46元/股,成交總金額 4333萬元。

  盈利預測與投資建議。 短期受行業影響業績有所承壓,中長期成長仍舊可期。

  我們預計 2019~2021年公司歸母凈利潤分別為 2.2/2.5/2.8億元,對應 EPS 分別為 0.96/1.11/1.24元,對應估值 13X/12X/10X,維持“買入”評級。

  風險提示: 汽車產銷不及預期、 自動變速操縱器滲透不及預期、 汽車電子部分產品兌現不及預期等風險。


  新經典:上半年業績穩定,少兒非虛構快速增長
  類別:公司 研究機構:山西證券 研究員: 徐雪潔
  事件描述
  公司8月17日發布2019年中報,報告期內公司實現營業收入47,404.35萬元,較去年同期增長,歸屬于上市公司股東的凈利潤為11,918.03萬元,較去年同期增長8.96%。

  事件點評
  經營業績穩健,Q2增速環比回升。1)報告期內公司經營業績穩健,Q2實現營業收入2.53億元,YOY7.62%,,實現歸母凈利潤6335.61萬元,YOY16.33%,;業績同比及環比增速較Q1回升。2)報告期內公司毛利率費用率維持穩定,綜合毛利率為47.84%,受自有版權圖書線上銷售促銷力度增強影響略有下降,YOY-0.37%。銷售、管理、研發及財務費用率分別為10.70%、7.05%、0.35%、-0.53%,YOY0.82%、-1.01%、0.15%、-0.33%。其中銷售費用隨自有版權銷售規模擴大相應的銷售成本及物流費用相應增加。3)報告期內公司經營活動產生的現金流凈額為4533.81萬,YOY126.02%;期末應收賬款凈值為1.52億元,較期初增加,賬齡均為1年內。18H1由于免稅政策落地時差影響了公司銷售結算和資金回落,導致公司經營現金流凈額為負、應收賬款激增,今年不受該影響各指標回歸正常。

  聚焦業務主線收入增長,分銷及零售業務剝離。1)報告期內公司完成圖書分銷業務的剝離及Pageone85%的股權轉讓,能夠將資金和人力更加聚焦圖書策劃發行業務主線發展。2)報告期內公司自有版權、非自有版權圖書發行及數字圖書業務收入增長態勢良好,分別實現收入3.72億、6449.29元、1016.37萬元,YOY9.15%、13.78%、27.27%。3)報告期內自有版權圖書新增動銷品種179種,各品類收入增速均高于細分市場H1碼洋增速,其中少兒類圖書保持快速增長態勢,實現收入8326.41萬元,YOY;經典作品《愛心樹》《一粒種子的旅行》等銷量上升,并繼續加強原創兒童文學市場的開拓;社科等非虛構類圖書實現收入3374.96萬元,YOY,推出《大英博物館中國簡史》《自由的聲音》等新作;文學圖書實現收入2.55億元,YOY4.79%,《百年孤獨》《解憂雜貨鋪》《活著》等30種暢銷及長銷圖書銷量超10萬冊,東野圭吾新書《偵探伽利略》《預知夢》表現良好,麥家《人生海海》進入開卷6月虛構類暢銷TOP10,為唯一入榜新書。4)非自有版權圖書《平凡的世界》《人生》《雷雨》等經典圖書銷售穩中有升并推出新書阿來新作《云中記》。

  投資建議:
  維持盈利預測,預計公司2019-2021EPS分別為2.09/2.429/2.76,對應8月16日收盤價62.20元PE分別為27/23/20,維持增持評級。看好公司作為民營圖書策劃發行商龍頭地位穩固,長銷產品延續市場優勢,強化原創內容覆蓋,強化與國內一線作家合作及年輕作者的培養。

  風險提示:
  政策變動風險;知識產權受到盜版侵犯;競爭加劇版權價格上升。


  蒙娜麗莎:千億賽道迎巨變,龍頭工裝放量在即
  類別:公司 研究機構:華西證券 研究員: 戚舒揚
  精裝時代到來,瓷磚數千億賽道迎巨變。目前我國瓷磚行業規模約5000億元,空間廣闊但集中度太低,六家上市頭部企業市場份額合計僅2.3%。由于精裝房比例大幅提升以及舊改啟動,B端工裝入口的流量迅速增長,行業競爭維度迎來巨變,頭部建陶企業有望迅速借助B端集采實現放量,而相對C端更加大量和標準化的B端集采也將使得頭部企業形成規模優勢,從而顯著降低單位成本,“先吃螃蟹”的將碾壓對手。

  工程發力零售穩健,公司成長或迎拐點。蒙娜麗莎是國內建陶第一梯隊知名品牌,過去以經銷零售模式為主,公司2019年加大地產戰略客戶拓展力度,同時配合在廣西預計新建8800萬平智能建陶產能基地,B端紅利預計2020年起逐漸釋放,業績增速有望迎來拐點。同時,公司深化渠道下沉策略,加大對經銷商的拓展與扶持,目前擁有超3000家銷售網點。

  估值處于歷史底部,安全邊際高。公司目前股價對應我們2019/2020年盈利預測僅10.3/7.9倍市盈率,處于歷史底部,考慮到公司未來3-5年潛在的業績加速增長,我們認為公司目前已經具有較高的安全邊際。

  投資建議。預計公司2019-2021年凈利潤4.39/5.72/7.80億元,同比增長21.1%/30.3%/36.4%。給予公司基于DCF、可比公司兩種估值方法平均估值的目標價15.44元,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:地產調控嚴于預期致公司銷量不及預期,公司產能投放慢于預期致銷量、成本下降不及預期,目前客戶集中度高致使如大客戶流失對公司影響較大,系統性風險。


  天虹股份:時間是天虹最好的伙伴,維持推薦
  類別:公司 研究機構:中國銀河 研究員: 李昂
  1.事件摘要2019年上半年公司實現營業收入 96.76億元,同比變動 1.61%;
  實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.03億元,同比增長 3.65%;實現歸屬扣非凈利潤 4.51億元,較上年同期增長 4.49%。 經營現金流量凈額-3.05億元, 較上年同期變動 23.16%。

  2.我們的分析與判斷
  (一)零售業務規模輕微下滑,超市/便利店等必選消費業態與購物中心創收表現亮眼2019年上半年公司實現主營業務收入 93.52億元,較上年同期上升約 1.11億元。 零售板塊實現 89.84億元營收, 較上年同期減少約 0.21億元, 其中可比店下滑 0.80億元,按業態劃分百貨/超市/購物中心/便利店同店營收較去年同期分別變動-5.56/2.54/2.06/0.15億元, 剩余約 0.59億元的營收增量來自于新增各業態門店的經營;
  地產板塊創收 3.69億元,較去年同期增長 1.32億元; 其他業務提供營收增量約 0.43億元。 上半年公司歸母扣非凈利較去年同期增長0.18億元, 同比漲幅達 4.49%。 公司持續進行門店業態調整、增加體驗業態面積,可比店利潤總額同比增長 6.85%,較去年增速下滑 12.21個百分點; 其中貢獻 56.95%可比店營收的百貨業態利潤總額下滑3.36%,份額次之( 35.58%)的超市業態利潤大幅提升 20.20%,二者仍為公司主要創收端;購物中心業態(占比同店營收 6.63%)和便利店業態(占比同店營收 0.85%)盡管規模體量較小, 利潤總額同比分別提升 56.64%/86.63%, 達到高速增長; 從同店銷售數據可以看出公司經營的必選消費渠道以及體驗式購物中心盈利情況向好。

  分品類來看, 服裝/食品/日用品/化妝精品/皮鞋皮具/家居童用/餐飲娛樂/電器產品分別實現營業收入 29.96/27.95/7.46/7.44/6.98/6.04/3.63/0.37億元,相比去年同期分別變化-3.31/3.27/1.01/-0.60/-0.75/-0.22/0.58/-0.18億元。其中傳統品類服裝和食品類產品分別貢獻了 30.97%和 28.89%的營業收入,合計占比 59.86%,營收占比相對處于高位; 其中服裝類商品占比較去年同期明顯下滑 3.99個百分點, 化妝精品/皮鞋皮具/家居童用/電器產品占比營收也出現不同程度的下滑; 與之相反, 食品類/日用品類/餐飲娛樂類等必選屬性較強的品類營收占比出現提升, 2019H1分別上升 2.97/0.93/0.55個百分
  點至 28.89%/7.71%/3.75%。

  分地區來看,華南區/華中區/東南區/華東區/北京/成都上半年零售業務營收分別變動-1.71/1.80/0.08/-0.27/-0.09/-0.03億 元 , 同 比 變 動 幅 度 分 別 為 -2.97%/11.98%/1.08%/-4.30%/-3.20%/-3.85%。 其中, 公司大本營華南區貢獻營收 56.10億元,占零售業務收入的 57.98%, 占比較去年同期下降 2.74個百分點;華中區貢獻營收 16.89億元,占零售業務收入的 17.45%,占比較去年同期上升 1.61個百分點。

  分經營模式來看,自營/聯營/租賃可比店上半年分別實現營業收入 27.43/49.64/8.15億元, 對應變動為 2.24/-4.75/1.56億元, 同比變動幅度分別為 9.54%/-7.61%/ 14.86%。聯營模式營收占可比店營收(不含便利店) 的比重為 58.25%,占比較去年同期下降 4.87個百分點;自營模式營收占比為 32.19%,較去年同期上升 2.95個百分點。

  (二)綜合毛利率上升 1.78pct,期間費用率增長 1.61pct公司 2019年上半年綜合毛利率為 28.38%,較去年同期提升 1.78個百分點;其中主營零售板塊毛利率為 26.92%,相較去年同期上浮 0.80個百分點,地產板塊毛利率為 37.94%,較去年同期上浮 10.51個百分點。 分品類來看,服裝/食品/日用品/化妝精品/皮鞋皮具/家居童用類/餐飲娛樂類/電器類毛利率分別為 25.50% / 22.26% / 26.69% / 27.99% / 22.67% / 28.40% / 78.80% / 24.65%,同比變化 0.69/-0.55/0.20/3.00/0.30/0.68/-0.18/16.95個百分點, 家電類產品的毛利率提升水平明顯。

  分地區來看,華南區/華中區/東南區/華東區/北京/成都零售業務毛利率分別為 27.26%/25.86%/25.42%/28.12%/28.25%/26.73%,北京地區毛利率仍居各地區首位,華東區毛利率水平維持在第二。

  公司期間綜合費用率為 21.63%,相比上年同期增長 1.61個百分點,銷售/管理/財務費用率分別為 19.62%/2.08%/-0.07%,相比去年同期分別增長 1.39/0.10/0.11個百分點。 銷售費用率的和管理費用率的增長主要源于維持門店運營與新開門店帶來的水電費、清潔費、廣告宣傳與促銷費的增長,水電費/清潔費/廣告宣傳與促銷費增長 69.28%/23.83%/13.31%,管理費用下清潔費/物業及租賃費/水電費同比上升 107.07%/52.16%/23.85%。本期利息收入/匯兌損失/手續費及其他分別變動-22.46%/-92.32%/-2.71%,造成上半年財務費用比率下降。

  (三)門店擴張戰略穩步推行,業態升級提升實體店體驗報告期內, 公司在廣東省佛山市開設佛山天虹購物中心,聚焦“家庭歡樂體驗”;在江西省吉安市開設吉安城南天虹購物中心,定位“城市花園” ;公司旗下江西省南昌市中山天虹項目成功續約。除此之外, 7月份公司在深圳新開首家社區生活中心松瑞天虹,以及在莆田開設水韻城天虹購物中心(加盟),并新增便利店 18家。 公司旗下百貨門店持續試行門店一樓街區化、其他樓層主題編輯化、互動體驗項目多樣化等,充實消費者的購物體驗; 而購物中心則致力于打造暢享歡樂時光的生活中心,聚焦歡樂時光和家庭生活。 公司將穩定的門店增長戰略與實體店消費體驗提升計劃相結合,增強顧客粘性,增厚公司收益。

  (四)數字化技術提供高效服務,供應鏈整合精準匹配需求公司以數字化手段作為促進收入增長的抓手。超市方面,公司開發線上拼團、線下取貨業務,消費連帶率超 50%,“天虹到家”業務銷售同比增幅達 46%。百貨方面,門店上線導購企業微信功能,會員管理、訂單管理與用戶營銷全程在線化,便利品牌商直接觸及消費者。截至報告期末,數字化會員已達 1882萬,占整體會員人數比例過半。 此外, 公司大力推進全國供應鏈的整合,通過與供應商、 物流服務提供商加強合作與大力推進以戰略核心產品為主的品牌管理的方式,打造質優價低高效的供應鏈,以期更好地滿足消費者的需求。

  3.投資建議我們認為公司在百貨、購物中心、超市和便利店多種業態中以服務領先、質量領先為特征優勢,在行業獨樹一幟。公司以顧客需求為導向, 通過數字化技術深耕線上服務,通過業態升級打造優質服務,通過供應鏈轉型提供高效服務,提升商品品類管理效率。 公司報告期內可比店業績與往年相比雖略有輕微下滑, 但零售業務毛利率穩步提高, 存量百貨業態逐步推行街區化、主體化升級改造的效果有待檢驗。 此外,公司所經營的必選消費業態超市、便利店等規模業績向好;
  體驗式購物中心與主題街區與消費者追求體驗式和個性化的消費趨勢相匹配, 與百貨業態相比收入韌性更強,在經濟下行時期的抗周期能力凸顯。 同時考慮公司擴張步伐穩健, 外延方面門店儲備項目充足。 結合公司門店有序擴張及零售業務毛利率不斷提升, 我們維持預測公司2019/2020/2021年將分別實現營收 215.67/225.81/237.05億元,歸母凈利潤 10.74/12.09/13.21億元,對應 PS 為 0.64/0.61/0.58倍,對應 PE 為 13/11/10倍, 維持“ 推薦評級”。

  4.風險提示消費市場競爭分流的風險,店面到期續約的風險,快速開店帶來的開店質量的風險。


  利爾化學:費用和草銨膦景氣下滑拖累業績
  類別:公司 研究機構:中銀國際證券 研究員: 余

散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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