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券商評級:三大指數震蕩九股迎來掘金良機

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  散戶查股網(www.kbutn.tw)2019-8-21 15:10:30訊:

  北方華創公司動態點評:半年度業績增速平穩,下游需求助力公司業務增長
  類別:公司研究 機構:長城證券股份有限公司 研究員:曲小溪,王志杰,張如許,劉峰 日期:2019-08-21
  各項費用增加,半年度業績增速平穩:根據公司發布的半年度報告,公司2019年第二季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為1.09億元,環比增長445.59%;營業收入為9.47億元,環比增長33.73%。公司2019年上半年度實現歸屬上市公司股東的凈利潤為1.29億元,同比增幅為8.03%;營業收16.55億元,同比增幅18.63%。整體業績略低于我們之前的預期,可能是由于各項費用增長明顯。銷售人員數量以及薪酬的增長造成上半年的銷售費用同比增長42.31%,共1.02億元;上半年貸款金額以及匯兌損益的增加使得財務費用同比增長92.23%,共0.40億元。

  下游需求助力公司業務增長:受下游集成電路、光伏、平板顯示等產線建設及高精密元器件需求的拉動,公司電子工藝裝備和電子元器件業務整體保持增長趨勢。其中,電子工藝裝備主營業務收入12.47億元,比上年同期增長17.13%;電子元器件主營業務收入3.98億元,比上年同期增長22.49%。電子工藝裝備方面,由于國內光伏行業的景氣度提升,公司光伏電池片工藝設備及單晶爐業務出現較大增長;但LED行業發展放緩,公司LED設備業務增長不及預期;公司其他泛半導體應用領域業務及真空熱處理領域業務整體呈現平穩發展的趨勢。電子元器件業務方面,在下游需求增長以及公司新產品極力推廣的基礎上,公司元器件業務整體增長。

  完善公司內部體系,形成核心競爭力:作為支撐電子信息產業的電子工藝裝備和電子元器件,隨著應用市場的發展,不斷進行著技術和產品的迭代更新。公司建立了以企業技術中心為載體的研發體系,積累了大量的核心技術,有效地增強了公司技術能力。歷經多年市場磨礪,公司還建立了多元且有競爭力的產品體系,廣泛應用于半導體、材料熱處理、新能源及航空航天等領域。公司成為了國內主流半導體設備供應商、新材料新能源領域高端設備的供應商,還與國內主要鋰電池廠商建立了良好的合作關系。此外,公司建立起了一支與業務發展相匹配的、以國內高端管理技術人才和海外專家為核心的多層次、多梯度的人才隊伍,在企業發展戰略選擇、經營管理和技術研發方面具備了更加專業的能力。公司內部這些體系的建立,專業技術、管理團隊的打造,為公司提供了強大的競爭屏障。

  不斷投入擴產,權益分派穩定:公司面對市場不斷擴張的需求,積極進行擴產。在建工程截至2019年6月30日為94,557,604.69元,比年初增加94.02%,其主要原因就是:新增“高精密電子元器件產業化基地擴產項目”和“高端集成電路設備研發及產業化項目”兩個項目。其次,2019年5月16日,2018年度權益分派方案已獲股東大會審議通過。以2018年末總股本458,004,372股為基數,向全體股東每10股派發現金0.52元(含稅),共計派發現金股利23,816,227.35元。剩余未分配利潤結轉以后年度。穩定的權益分派能夠給予市場信號,有利于增強股東的信心,促進公司持續健康發展。

  投資建議:我們預測2019-2021年公司的EPS分別為0.81元、1.22元和1.67元,對應PE分別為73倍、49倍和36倍。維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:技術更新風險;市場競爭風險;知識產權訴訟風險。


  綠盟科技:業績符合預期,政府領域有所突破
  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:衛書根,姜國平,萬義麟日期:2019-08-21
  事件:
  公司發布 2019年半年報:公司上半年實現營入 5.21億元,同比增長25.15%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-3330萬元,同比減少虧損45.13%,基本符合預期。同時公司預計 2019年前三季度累計實現凈利潤-2000萬元至-1500萬元,同比減少虧損 54.06%至 65.54%。

  收入穩健增長,政府領域有所突破:
  公司上半年收入穩健增長 25.15%至 5.21億元。分行業看,金融行業實現收入 1.15億元,同增 10.34%;運營商實現收入 1.12億元,同增27.75%;能源及企業實現收入 1.59億元,同增 29.61%;政府、事業單位實現收入 1.34億元,同增 31.92%,政府做為公司的非優勢領域有明顯突破。分業務看,安全產品實現收入 3.19億元,同增 25.56%;安全服務實現收入 1.78億元,同增 30.42%,安全服務增長較快。公司上半年整體毛利率 72.03%,相較于去年同期下降 3.16個百分點。 19年上半年公司期間費用率、銷售費用、管理及研發費用率、財務費用率分別為 85.12%、46.21%、 40.29%和-1.38%,相比去年同期變化-12.19、 -1.36、 -8.79和-2.04個百分點,公司費用率下降明顯。

  收入邊際改善明顯,銷售短板補齊:
  公司單 Q2實現收入 3.30億元,同比增長 31.25%,相比于去年同期的 9.62%的增長和今年一季度 15.86%的增長都有不同程度的改善,公司和行業邊際改善的邏輯進一步確認。報告期內,公司業務線組織架構進行了調整,調整后總部各個事業部和各地分公司、辦事處聯動,形成橫縱結合的業務銷售體系,對公司業務拉動效果明顯。

  投資建議: 看好公司引入中國電科作為股東帶來政府領域收入的突破和公司費用管控帶來的凈利率回升,維持公司 19-21年歸屬于母公司凈利潤預測分別為 2.27、 2.82和 3.54億元,對應 EPS 分別為 0.28、 0.35和 0.44元/股,維持“增持”評級。

  風險提示: 業務推進進展不及預期;政府領域突破不及預期;市場整體估值水平下降。


  福斯特中期點評:受益產品結構優化,光伏膠膜龍頭穩健增長
  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:殷磊,馬瑞山,唐雪雯日期:2019-08-21
  事件
  公司發布2019年半年報,實現營收29.8億,同比+36.1%;實現扣非后凈利潤3.0億,同比+56.7%,高于我們之前預期。

  盈利能力穩健,資金充沛保障業務穩步擴張
  公司上半年綜合毛利率19.8%(與去年同期基本持平),單二季度同比上升0.7pcts,主要受益產品結構優化;上半年期間費用率7.1%(同比-0.5pcts),顯示公司良好費用控制能力。公司在手現金充沛,截至中報日達8.7億(占總資產比重13.2%);資產負債率以及有息負債率分別僅13.72%、0.3%,充分保障公司長期穩健發展。公司可轉債項目申請已獲得證監會發審委審核通過,保障后續相關擴產項目順利推進。

  受益全球光伏裝機增長,產品結構優化進一步提升盈利能力
  2019年1-7月我國光伏組件累計出口40.5GW,同比增長64.2%,海外需求持續旺盛,9月國內光伏市場啟動進一步帶動組件需求增長,公司作為全球EVA膠膜龍頭也將充分受益。公司持續優化產品結構,EVA膠膜單價持續提升,2019Q1/Q2分別達到7.42元/平方米、7.45元/平方米,2019H1EVA膠膜毛利率19.2%,同比提升1.5pcts。

  轉債項目順利推進,新增產能釋放鞏固龍頭地位
  2019年上半年,公司EVA膠膜銷量達到3.6億平方米,同比+29.8%,全球市占率約50%。公司擬發行可轉債募集約11億資金用于高品質以及高毛利白色EVA膠膜與POE膜擴產,預計相關產能將在2021年建成投產。我們認為新增產能投放有助于公司進一步鞏固行業龍頭地位,分享全球光伏市場廣闊空間。

  盈利預測與估值:考慮2019年海外需求大幅增長,我們上調19年盈利預測至1.49元(原值1.40元);考慮可轉債發行導致財務費用增長以及電子材料放量可能晚于預期,我們下調20年EPS至1.70元(原值1.87元),新增2021年EPS2.09元,維持“增持”評級。

  風險提示:光伏電站裝機不達預期,新材料業務研發推廣不及預期。


  太極股份2019年半年報點評:網絡安全與自主可控高增長延續
  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:衛書根,姜國平,萬義麟日期:2019-08-21
  事件: 公司發布 2019年半年報:上半年實現收入 30.13億元,同比增長 11.75%;實現歸屬于母公司凈利潤 2148萬元,同比增長 7.06%,基本符合預期。

  主營業務結構繼續優化:
  上半年收入穩健增長 11.75%至 30.13億元。分業務板塊來看,網絡安全與自主可控業務實現收入 6.79億元, 同增 46.19%;智慧應用與服務業務實現收入 6.24億元,同增 43.47%;云服務實現收入 2.11億元,同增10.12%;系統集成業務實現收入 14.90億元,同減 7.13%。高毛利率創新業務增長較快,低毛利率集成業務增長較慢,公司主營業務結構進一步優化。 上半年公司整體毛利率達到 23.49%,較去年同期提升 4.67個百分點。

  19年上半年公司期間費用率、銷售費用、管理及研發費用率、財務費用率分別為 21.99%、 3.05%、 18.34%和 0.60%,相比去年同期變化 4.86、 1.51、3.38和-0.03個百分點, 受銷售人員增加和研發投入增加影響, 公司整體費用率有所提升。

  網絡安全與自主可控高增長延續,中標國家級政務平臺:
  公司上半年網絡安全與自主可控業務共實現收入 6.8億元,同比增長46.19%,繼續保持快速增長。在自主可控領域,作為 CETC 自主可控的總體單位,公司進一步布局和完善產業生態體系;子公司人大金倉上半年營收同增 50%以上, 業務拓展順利,同時人大金倉上半年還推出了多款細分領域新品。 3月 21日,華為、阿里、騰訊、太極 5278萬元中標國家政務服務平臺“互聯網+監管”應用系統建設項目。 5月 31日,該平臺正式上線。 此次中標是公司綜合技術實力的體現,考慮到“互聯網+監管”應用系統建設將逐步由國家級向省級和核心部委滲透,未來市場空間巨大,看好該產品不斷實施為公司帶來的業績彈性。

  投資建議:維持公司19-21年歸屬于母公司凈利潤預測分別為3.90、4.84和 6.11億元。看好公司作為中國電科自主可控總體單位受益于自主可控的快速推進,維持“增持”評級。

  風險提示: 信息安全和自主可控政策落地不及預期,云計算等創新業務發展不及預期,公司產品不能及時滿足客戶需求,市場整體風險。


  均勝電子2019年半年報點評:汽車安全盈利改善,訂單充足有望逐步釋放
  類別:公司研究機構:上海證券有限責任公司研究員:黃涵虛日期:2019-08-21
  上半年業績符合預期,毛利率水平持續提升
  公司Q2實現營業總收入153.96億元,同比下降1.61%,歸母凈利潤2.36億元,同比下降70.08%,扣非凈利潤2.82億元,同比下降36.51%。去年同期公司收購高田資產期間確認部分非經常性收益,導致上半年業績出現下滑。公司毛利率水平持續提升,Q2毛利率達到17.45%,同比上升3.22pct,環比上升0.30pct;期間費用率為15.01%,較去年同期上升1.98pct,其中銷售費用率、研發費用率、財務費用率分別上升0.30pct、1.56pct、0.29pct,管理費用率下降0.18pct。

  汽車安全系統業務整合順利,盈利能力不斷改善
  公司收購高田資產后持續推進汽車安全系統業務的整合,盈利能力不斷改善。上半年公司汽車安全系統業務實現營業收入238.56億元,同比增長50.11%,同時盈利能力持續改善,毛利率同比上升3.31pct,達到16.68%。均勝安全的德系、日系品牌訂單增長明顯,公司預計全年將完成新增訂單80億美元的目標。

  汽車電子系統業務穩步發展,在手訂單有望逐步釋放
  上半年汽車電子系統業務實現營業收入48.63億元,同比增長2.36%,并新獲訂單超173億元,未來公司在手訂單將逐步釋放。智能座艙方面,公司已開始為寶馬、奧迪、保時捷等供應下一代座艙電子類產品,為國內南北大眾和歐洲大眾、奧迪配套的車載信息系統將分別于2019年下半年和2020年量產。新能源汽車電子方面,公司新開發的隨車充電樁、PDU配電箱和高壓快充線也已獲得各大整車廠量產訂單。

  投資建議
  預計公司2019年至2021年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為13.40億元、15.82億元、18.55億元,對應的EPS為1.03元、1.22元、1.43元,對應的PE為14倍、12倍、10倍,維持“增持”評級。

  風險提示
  下游汽車銷售不及預期的風險;匯率波動的風險等。


  建研集團半年報點評:中報業績符合預期,外加劑業務持續高增長
  類別:公司研究機構:平安證券股份有限公司研究員:嚴曉情,吳佳鵬日期:2019-08-21
  環保趨嚴提升行業集中度,公司外加劑業務持續高增長:公司2019年上半年外加劑收入10.27億元,YOY+26%,毛利率31.3%(較去年同期+8.7pct),子公司科之杰新材料實現凈利潤1.36億元,YOY+155.8%。我們估計1H19公司外加劑銷量(折算成含固量)同比增長30%。公司外加劑業務持續高增長,一是國家環保趨嚴疊加“退城入園”加速了小企業出清,二是機制砂替代河砂也使得客戶對技術服務需求提升,外加劑行業集中度加速提升,公司作為行業龍頭顯著受益。

  公司檢測業務“跨區域跨領域戰略”持續推進:2019年上半年,子公司健研檢測實現營業收入2.21億元,凈利潤4,945萬元。2019年8月18日,健研檢測與上海眾合檢測全體股東簽署了《股權收購及增資協議書》,持有后者51.003%的股權,上海眾合檢測承諾2019年凈利潤不低于1800萬元,2020-22年凈利潤分別不低于2160萬元、2592萬元、3110萬元,即復合增速不低于20%。

  公司期間費用率略有下降,收現比較去年同期提升10個百分點:2019年上半年,公司整體毛利率為30.9%(同比+5.16pct),期間費用率為13.99%(同比-0.19pct),凈利率為14.37%(同比+3.94pct)。在經營性現金流方面,1H19公司收現比84.9%(同比+10.1pct),付現比86.9%(同比+25.9pct),由于付現比大幅提升,公司經營性現金流凈額為4080萬元,YOY+10.4%。

  盈利預測與投資建議:在供給側改革下,公司積極擴產搶占小企業市場份額,外加劑業務將持續高增長;另一方面公司將繼續推進檢測業務“跨區域、跨領域”戰略,打造新的業績增長點。我們維持公司2019-2021年EPS預測分別為0.55元、0.68元和0.82元,對應當前PE分別為10.1倍、8.1倍和6.7倍,維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:1)環保政策放松導致小企業出清放緩,公司外加劑業務發展受阻:若未來環保政策放松,小企業出清緩慢,公司外加劑市場拓展進程放緩或區域市場份額提升受阻,將對公司業績增長產生負面影響;2)外加劑原材料價格大幅上漲而公司無法向下游傳導成本壓力:公司外加劑產品的成本結構中原材料占比較高,如果未來原油價格大幅上漲致使外加劑的原材料價格攀升,公司無法及時向下游傳導成本壓力,將影響公司的盈利水平;3)公司檢測業務外延并購拓展不及預期:公司檢測業務的快速增長有賴于“跨區域、跨領域”戰略的執行落地,若外延并購拓展不及預期將導致公司未來業績增長放緩。


  捷捷微電2019年中報點評:收入穩增長,新品擴產進展順利
  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:劉 曉 波,王琦日期:2019-08-21
  事件:
  公司發布2019年中報,實現營業收入2.86億,同比增長10.43%;歸母凈利8533萬元,同比增長2.11%。其中二季度單季實現營業收入1.63億元,同比增長17.24%,歸母凈利5088萬元,同比增長1.18%。公司產品銷量增加推動收入增長,但毛利率下滑影響利潤增速。

  點評:收入穩定增長,產能爬坡影響毛利率
  上半年各項業務收入依然維持穩健增長,但隨著市場競爭加劇以及新建項目正處于產能爬坡期,公司產品毛利率有所下滑,從而影響公司利潤增長。分業務看,功率半導體器件業務實現收入2.21億元,同比增長8.42%,毛利率下降2.56個百分點至45.75%。功率半導體芯片業務實現營業收入5663萬元,同比增長7.31%;毛利率下降9.08個百分點至41.20%。

  積極拓展新產品,多個項目產能有望陸續釋放
  公司多個項目進入產能釋放期,是推動公司2019年上半年業績增長的主要因素,亦是公司未來業績增長的核心動力。IPO募投項目“功率半導體器件生產線建設項目”于2018年底試生產,“半導體防護器件生產線建設項目”已于2018年正式投產。隨著兩項生產線產能的釋放,公司傳統優勢項目將維持穩健增長。

  同時公司正積極拓展產品線。Mosfet為公司近年重點開發的品種,目前已實現少量銷售。公司定增項目之一的“電力電子器件生產線建設項目”,預計2019年底可完成基礎設施建設。且公司擬投入2.3億用于“新型片式元器件、光電混合集成電路封測生產線建設項目”,進一步擴大產品品類。

  看好公司,維持“增持”評級
  公司IPO募投項目產能尚在爬坡期,影響公司產品盈利能力。我們小幅下調公司2019-2021年的凈利潤至1.82億元、2.15億元和2.59億元(原為1.97億、2.39億和2.92億),對應的EPS為0.68元、0.80元和0.96元,當前價對應的PE為30X/26X/21X。公司為晶閘管領域國內龍頭企業,多個項目進入產能釋放期,我們持續看好公司,維持“增持”評級。

  風險提示:產能釋放不及預期風險,技術儲備不足風險。


  麥格米特:新能源汽車驅動業績高增,強研發投入打造更多面增長
  類別:公司研究機構:申萬宏源集團股份有限公司研究員:韓啟明,劉曉寧,鄭嘉偉日期:2019-08-21
  事件:
  公司發布 2019年半年度報告,報告期內實現營收 16.60億元,同比增長 61.06%,實現歸母凈利潤 1.62億元,同比增長 148.07%,業績增長符合申萬宏源預期。

  投資要點:
  業績符合申萬宏源預期,新能源汽車板塊表現亮眼。2019H1公司實現營收 16.60億元,同比增長 61.06%,實現歸母凈利潤 1.62億元,同比增長 148.07%,業績增長的主要驅動力來自新能源汽車產品上半年收入同比高增長。受益于規模效應及成本管控,2019H1公司實現期間費用率 14.79%,同比減少 4.43個百分點,其中研發費用為 1.48億元,同比增長 31.44%,占營收的 8.94%,依然維持高投入強度。

  跟隨大客戶放量,新能源汽車板塊營收同比增長 238.82%,毛利率快速下沉到位。 2019H1新能源汽車及軌道交通產品實現收入 5.52億元,同比增長 238.82%;實現毛利率 23.15%,同比下降 11.42個百分點。公司為北汽新能源提供電力電子集成模塊和電機驅動器產品,2019H1北汽新能源累計銷量同比增長 21.57%,公司主供的 EU 車型銷售 4.91萬輛,去年同期僅 3054輛。受補貼退坡及競爭影響,電機電控全行業價格走低,同時 2018年 IGBT等核心元器件價格提升造成成本壓力,對毛利率形成明顯壓制。我們認為 20-25%的電機電控綜合毛利率水平已經處于較低水位。2018年公司向瑞馳、東風等客戶快速拓展,未來有望逐步為北汽新能源外的整機廠提供核心部件。

  智能家電、工業自動化業務穩步增長,5G 有望啟動工業電源業務高速增長。受益于顯示電源和變頻家電電控產品增長較好,2019H1公司智能家電電控產品銷售收入 7.04億元,同比增長 23.16%;上半年工業自動化產品市場需求減緩,公司不斷提高產品技術含量與工業附加值,工業自動化產品銷售收入 1.53億元,同比增長 26.40%;受益于商業顯示產品線和通信電源快速增長,上半年公司工業電源產品銷售收入 2.46億元,同比增長43.62%。上述三項業務毛利率均同比小幅下滑,但上半年公司多項業務在海外拓展順利,海外區域實現 3.56億元,同比增長 53.65%,毛利率同比增長 2.12個百分點。為滿足通信 5G 發展的需求,公司持續增大研發投入,未來工業電源產品有望貢獻新的利潤增長點。

  維持盈利預測,維持“增持”評級:我們維持預計公司 2019-2021年歸母凈利潤分別為3.27億、4.25億、5.16億,對應 EPS 分別為 0.70、0.90和 1.10元/股,目前股價對應PE 分別為 29、23倍和 18倍。維持“增持”評級。

  風險提示:新能源汽車及軌道交通產品價格進一步大幅下滑,北汽新能源銷量不及預期。


  偉明環保:業績符合預期,固廢業務快速發展
  類別:公司研究機構:申萬宏源集團股份有限公司研究員:劉曉寧日期:2019-08-21
  事件:
  公司發布2019年中報。報告期,公司實現營業收入和歸母凈利潤分別為9.67億元、4.90億元,同比增速分別為30.76%、30.63%,符合預期。

  投資要點:
  公司業務有序推進,盈利水平維持高位,業績符合預期。報告期,海濱公司、玉蒼公司、武義公司、界首公司、萬年公司2019年正式運營確認收入,各運營項目合計完成生活垃圾入庫量241.57萬噸,上網電量7.20億度,分別同比上年增長21.93%和19.8%。報告期內公司完成清運餐廚垃圾8.30萬噸,處理餐廚垃圾和污泥9.51萬噸,上年僅清運處理餐廚垃圾3.95萬噸,增長明顯。完成清運生活垃圾20.73萬噸。因此,公司營業收入同比增長30.76%。同時公司精耕細作,盈利水平維持高位,報告期公司實現毛利率62.93%,同比上一年增加0.94個百分點,實現凈利率50.48%,同比上一年下滑0.19個百分點。最終,公司歸母凈利潤同比增長30.63%,基本與營收增速持平。

  區位優勢明顯,異地擴張仍在繼續。公司當前89%營收來自浙江,主要集中在溫州。溫州經濟發達,財政支付能力強,且位于長三角經濟區與海西經濟區交匯處,區位優勢明顯。此外,2018年5月發布《溫州市城鎮生活垃圾分類工作實施方案》明確至2020年溫州市區和縣(市)城鎮生活垃圾分類覆蓋面分別達90%、80%以上,垃圾分類有利于降低入爐垃圾含水量,提升盈利水平,干濕分離后餐廚垃圾處理量及滲濾液處理量也將進一步提升。同時,公司業務向外埠拓展,2018年公司外埠在手焚燒產能占比為43.59%,證明公司外省拓展能力。公司報告期新增生活垃圾處理規模為4,300噸/日,餐廚/廚余垃圾處理項目規模約為375噸/日。

  自主工藝優勢明確,厚積薄發穩健前行。上市以來公司毛利率始終高于60%,2018年綜合毛利率為60.3%,高于可比公司均值23個百分點。主要由于:1)焚燒核心設備自產,循環往復爐排提升燃盡率,并優化運營設備參數提高運營效率。2)運營項目產能利用率高,且項目垃圾處置費用均價為79元,高于行業平均。公司2011~2018年經營活動現金流入/營業收入均大于1,現金流充足同時資產負債率較低,保障公司業務建設順利進行。當前在手項目充足。

  盈利預測及投資評級:根據公司在手項目投入進度,維持公司2019年~2021年分別實現歸母凈利潤9.35、11.92、14.53億元,對應2019年PE為19倍,公司業務中生活垃圾焚燒及餐廚垃圾處理等運營類收入占比超過67%,資產負債率低,經營現金流好,為后續項目開展奠定基礎。此外基于自主技術及設備生產能力,公司毛利率為60%,高于行業平均37%的毛利率,維持增持評級。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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